中茵股份参股车联天下 布局智能汽车

　　中茵股份公告使用5000万元资金,投资北京车联天下信息技术有限公司。预计增资完成之后,公司获得车联天下14.92%的股权。车联天下以车载终端为切入点,努力突破汽车前装市场,陆续开发智能车载终端、T-BOX、数字仪表等车载电子产品,并借此基础为整车厂开发建设和维护车联网服务平台、管理与运营整车厂用户,以及车联服务相关系统,是国内为数不多的具备软、硬、云一体化整体方案开发的汽车前装市场供应商和运营商。2015年营收达到4894万,净利润-391万,2016年一季度营收8496万,净利润-208万。

　　业绩承诺及回购约定确保投资安全

　　根据投资协议规定,截止2018年12月31日未能提交IPO资料或者未能挂牌新三板,亦或者未能被并购,公司有权要求实际控制人以每年12%收益回购股权。实际控制人承诺车联天下2016-17年扣非净利润不低于2500万,4500万。

　　车载终端市场面临洗牌,结合公司既有优势

　　随着物联网、车联网发展,车载中端市场快速发展,并正在面临市场洗牌基于。闻泰在Android系统硬件领域具有多年的技术积累和研发经验,而车联天下在汽车市场的产品积累和销售渠道资源将可以跟闻泰进行有效的整合,进一步推动闻泰科技在智能硬件市场的产品布局,发挥优势互补和资源协同作用。

　　重申买入评级

　　我们假设公司逐步退出现有地产业务,考虑闻泰科技2016-17年业绩承诺为3.2亿,4.5亿元,结合公司在VR、智能汽车、大健康、金融保理业务的布局,我们预期公司2016-18年EPS为0.80元,1.11元,1.49元,目前估值对应市盈率为30.2X,21.8X,16.1X,考虑到公司多维度布局价值,我们认为公司合理估值为2016年40-50倍,对应目标价32-40元,重申买入评级!