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  • 安防行业2019年3月跟踪报告:一季度招中标数据不佳 唯雪亮工程是增长亮点

    2019-04-16 16:53:21 来源:招商电子 评论:
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    核心观点:本篇报告深入分析了2019年Q1政府安防项目招中标数据,并逐一剖析了雪亮工程进展,华为安防板块竞争力,海康威视“智涌钱塘大会”等行业热点议题。同时,我们也对国内安防龙头公司大华股份业绩年报等做了点评。我们看好安防龙头海康威视,大华股份的长期发展。

      1、一季度招中标数据不佳,唯雪亮工程是其亮点:

    2019年3月政府安防项目招标金额为27.35亿元,同比下降48.47%,中标金额为56.45亿元,同比下降26.94%。3月份景气度不佳,拖累安防一季度招中标数据表现。据我们统计,2019年Q1招标金额为98.83亿元,同比下降38.98%,中标金额为189.85亿元,同比下降5.22%。

      具体来看,PPP项目招标暂止,大型项目落地时间延长等因素使得短期安防景气度仍承压。但“雪亮工程”的招中标数据却有上佳表现,2019年Q1,雪亮工程项目招中标金额分别为24.02亿/27.94亿,同比增长255.34% /333.07%,占安防类政府招中标总额为24.30%/14.71%。正如我们在前期月度跟踪报告的观点,由于雪亮工程有 2020 年公共监控“全覆盖”的刚性要求,近期已有加速落地趋势,望推动下半年景气度回暖。

      2、行业热点事件跟踪:

      行业政策方面,2019年一季度中央一号文件再提“雪亮工程”,两会中特别提到完善立体化社会治安防控体系,加上2020年全覆盖的政策刚性要求使得我们仍旧看好政府安防板块下半年的景气度。同时,3月初发布的《超高清视频产业行动计划》亦有望推动安防产品升级,提升安防设备厂商的单机价值量。此外,本月两大重磅行业会议值得关注:(1)华为公司2019公共安全+AI行业论坛,会上,华为安平系统部回顾了2018年的业绩表现,据我们测算2018年华为视频监控业务营收规模约为3.2亿美元。随后华为更是启动了渠道招募大会,2019年是华为渠道建设的元年。我们会持续关注其后续进展。(2)海康威视“智涌钱塘”2019 AI Cloud 生态大会,会上公司介绍了其AI 开放平台在过去一年的发展,目前公司的AI开放平台已在多个行业落地,助力零基础用户实现生产流程可视化、监管智能化等效果,从而降本增效。

      3、安防龙头业绩表现:3月21日,大华股份发布2018年年报。公司营收236.66亿元,同比增长25.58%;归母净利润25.32亿元,同比增长6.42%。四季度毛利率提升超预期,海外业务改善是关键;营运能力亦有明显改善,推动存货周转率提升。公司自新总裁李柯总上任以来,持续推动内部管理优化。但由于2018年行业处于逆风,公司管理变革未能立刻见效。预计2019年下半年公司费用管理和成本管控的成效将逐步显现。同时伴随着政府项目加速验收,欧美市场回暖的行业景气度修复,大华股份下半年业绩表现可期。

      4、投资建议:2019年Q1招中标数据表现不佳,PPP项目招标基本暂止,大型项目落地时间延长等因素使得短期安防景气度承压,但雪亮工程2019年Q1招中标数据仍有上佳表现。且2019年中央一号文件再提雪亮工程,两会中特别提到完善立体化社会治安防控体系,加上2020年全覆盖的政策刚性要求,使得我们对雪亮工程下半年的建设力度仍有信心。我们依旧看好安防龙头海康威视,大华股份的长期发展。

      风险提示:宏观经济景气度下降,竞争加剧,海外及新业务拓展不及预期。

      一、3月份招中标数据不佳,影响一季度表现

      2019年3月,据招标信息网统计,政府安防项目招标金额为27.35亿元,同比下降48.47%,中标金额为56.45亿元,同比下降26.94%;由于有部分机电类项目在招标信息网上归类为公路信息化,实则和视频监控业务相距较远,如剔除相关扰动项目,则本月政府安防项目招中标金额分别为22.22亿元及42.72亿元。同比下降57.58%/下降11.44%。

      由于3月份招中标金额不佳,拖累整个一季度业绩表现。2019年Q1招标金额为98.83亿元,同比下降38.98%,中标金额为189.85亿元,同比下降5.22%。

      如前文所言,有部分机电类项目与安防关系不大。剔除相关扰动项目后,2019年Q1安防项目招中标金额分别为89.68亿元及150.76亿元。同比下降41.32%/上升3.78%。我们认为主要是因为2018年Q4集中补招标了一批项目,使得一季度中标数据略有增长,但招标力度趋缓。

      1。 一季度PPP项目招标暂止

      PPP项目方面,由于受到2017年11月(92号文)财政部PPP项目清库以及后续财政去杠杆的影响,安防类PPP项目的招中标数据在2017年暴增至365.20亿/284.40亿之后,在2018年减少到141.02亿/110.58亿,同比下降61.39%/61.12%。

      2018年Q2开始,安防类PPP项目招标减缓,于2019年Q1基本停滞。2019年Q1,PPP招标金额仅有0.04亿元,同比下降99.93%,中标金额仍有10.83亿元,主要系2018年Q3,Q4招标的10.36亿大型PPP项目于2019年2月集中落地。

      2。 雪亮工程高增长,望推动下半年景气度回暖

      国内政府安防建设主要由“平安城市”、“雪亮工程”推动。目前平安城市已基本结束大规模集中建设,监控点位布齐。我国安防市场的需求推动变为三四线城市、乡镇的监控点位增长以及已有点位的高清化、网络化、智能化更新换代。“雪亮工程”应运而生。

      自2015年推出以来,雪亮工程招中标金额持续增加,2018年全年招中标99.07亿/80.23亿,同比2017年的63.90亿/43.63亿增长55.03%/83.88%。

      2019年Q1平安城市招中标金额分别为51.85亿/70.32亿,同比上升1.04%/上升53.97%。由于招标信息网将雪亮工程归入平安城市大类,通过逐一分析项目结构,我们可以看出平安城市板块的招中标数据上升,主要是由于雪亮工程项目的持续推进,2019年Q1,雪亮工程项目招中标金额分别为24.02亿/27.94亿,同比增长255.34%/333.07%,占安防类政府招中标总额为24.30%/14.71%。

      数据表明雪亮工程项目招标占比逐季抬升,总金额亦有较快增速,反映出雪亮工程已成为政府招标项目主力。我们认为,由于雪亮工程有2020年公共监控“全覆盖”的刚性要求,所以2018年虽受政府去杠杆而有所延迟,但近期的回补力度已有显现。

      雪亮工程各季度占比方面,呈现明显季度性规律,2017年和2018年Q1,招标占比仅为3%和7%,中标占比为0%和8%,上半年总计招标占比12%和26%,中标占比6%和17%,而下半年贡献80%左右的全年招中标金额。而2019年Q1雪亮工程招中标金额已达2018年Q3、Q4水平。故我们认为,按照季节性规律,下半年雪亮工程招中标金额有望爆发。

      3。 大型项目中标落地时间延长

      大型项目方面,在剔除扰动项后,2019年3月超过1亿元的招中标项目金额为6.10亿/19.01亿,相比去年同期的31.75亿/25.05亿,同比下降81%/下降24%。

      落地时间方面,通过测算,本月中标项目相比前期招标时间平均延后70.44天,相比2月的57.1天,延后了13.34天。

      回顾历史数据,2017年Q1安防市场景气度上佳时,平安城市项目招中标时间间隔仅有15天左右。后续招中标时间间隔虽有拉长,但也稳定在30天左右。然而自2019年起,招标落地时间开始不断延后。3月份内,有3个大型平安城市项目出现了146天,148天和111天的招中标落地时间差,从而拉长了整个3月份招中标时间间隔数据。

      在我们认为,由于2019年Q1招中标时间间隔上升明显,同时近期政府项目招标量下行,短期政府仍有预算压力,但我们仍看好下半年政府财政缓解后推动安防景气度上升。

      大型项目占比方面,2019年Q1,1亿以上大型项目招中标占比32.97%/42.91%,比去年同期的62.17%/62.59%,下降了29.20/19.68个百分点。

      平均金额方面,2019年Q1,1亿以上招中标项目为16/29个,平均金额为1.85亿/2.23亿;同比下降56.36%/46.02%。大型项目平均金额出现显著下滑,主要是因为招标金额较大的PPP项目在2019年Q1基本停滞。

      二、行业热点事件跟踪

      1。 雪亮工程仍需大力推进,覆盖深度待提升

      2019年3月,据CPS中安网报道,雪亮工程实际建设仍停留在地级市、城区街道、社区等经济能力相对好的区域,以及部分经济发达的乡镇,而在经济基础薄弱、基础监控设备完全空白的大部分乡镇地区,还未开展建设。中安网认为,导致雪亮工程推展缓慢的原因主要有:一是地方财政资金压力较大,二是基础设施薄弱,三是企业积极性不高,四是施工整合难度加大,五是运维成本高,六是巡防落实不到位。

      据我们前期统计,2017年1月至2019年3月,雪亮工程累计招中标金额为186.98亿/151.80亿,占政府招中标总额的10.66%/8.37%。虽整体占比不佳,但过去数年间,雪亮工程占比一直在持续提升,2019年Q1招中标金额比例已至24.30%/14.72%,我们认为,雪亮工程前期受政府去杠杆影响进展不佳。但近期已有加速落地趋势,目前已是政府安防招标项目主力。

      政策驱动角度来看,3月4日,李总理在两会上作2019年政府工作任务报告时,特别提到“加强国家安全能力建设,完善立体化社会治安防控体系”。足见政府领导对安防产业发展的重视。同时,3月17日,财政部披露了2019年中央财政预算,公共安全预算支出为1797.8亿元,同比增长5.6%。

      虽然雪亮工程目前的进度表现不佳,但雪亮工程的招中标金额已有明显改善。同时今年以来,政府多次在政策上对雪亮工程等安防项目建设予以支持。再加之2020年雪亮工程全覆盖的刚性要求,我们仍旧看好下半年安防行业景气度。

      2。 超高清视频产业行动计划印发,产业链迎来机遇

      3月1日,工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》,包括:

      1)明确将按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和各领域应用;

      2)规划到2020年,符合高动态范围(HDR)、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K电视终端销量占电视总销量的比例超过40%;建立较为完善的超高清视频产业标准体系;中央广播电视总台和有条件的地方电视台开办4K频道,不少于5个省市的有线电视网络和IPTV平台开展4K直播频道传输业务和点播业务,实现超高清节目制作能力超过1万小时/年;4K超高清视频用户数达1亿;

      到2022年,符合HDR、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K电视终端全面普及,8K电视终端销量占电视总销量的比例超过5%,4K频道供给能力大幅提升,有线电视网络升级改造和监测监管系统建设不断完善,实现超高清节目制作能力超过3万小时/年,开展北京冬奥会赛事节目8K制播试验;超高清视频用户数达到2亿;

      3)规划到2022年我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元,4K产业生态体系基本完善,8K关键技术产品研发和产业化取得突破,形成一批具有国际竞争力的企业。

      规划提出清晰产业目标、强调核心中上游关键器件和重点产品,规划细化具体芯片品类如超高清视频的SoC核心芯片、音视频处理芯片、编解码芯片、存储芯片、图像传感器、新型显示器件等,强调核心关键元器件中核心芯片的研发突破。对于电子板块而言,规划受益集中在安防及中上游关键产品及器件,包括安防终端、显示器件(面板及其上游、LED显示及其上游)、传感、存储、处理芯片等。

      同时,规划提出5G和超高清结合的探索、需重点突破的下游应用,同时亦提到鼓励“淘旧换新”政策,后续相关补贴政策望推出。

      3。 “因聚而生,智领安平”,剖析华为安平系统部竞争力

      3月21日,华为中国生态伙伴大会2019公共安全+AI行业论坛于福州海峡国际会展中心举行。华为中国地区部副总裁、安平系统部总裁岳坤先生回顾了2018年华为安平系统部取得的业绩:收入增长超过50%,签署战略合作协议50余家,在全国已完成110多个顶层设计,展厅来访量超过八千人,并成立“智能安防”产品线。

      对比IHS的数据统计,2017年华为视频监控业务营收共计2.28亿美元。其市场重心主要在海外市场:2017年华为在国内市场的市占率仅为0.8%,共计5900万美元营收;而在海外市场却从无到有,扩张至2.4%,共计2.28亿美元营收。

      由于IHS的2018年安防数据在2019年6月才会更新,所以我们在这里参考IHS数据统计及华为给出的业绩增速可得,2018年华为视频监控业务营收规模约为3.2亿美元。

      具体来看华为安平系统部门的竞争力。技术方面,华为的产品及解决方案在不断丰富中:前端产品有SDC软件定义摄像机,云端有CloudIVS云节点和安全可控的TaiShan服务器。解决方案有深度定义的平安城市,交通,园区安防,站点安防四大解决方案。在全栈全场景AI驱动下,不管是软件定义的智能前端,还是平台上的算法,都可以不断智能进化,最终实现业务智能。

      渠道方面,一直以来,国内安防分销市场由海康、大华两家领衔,如今华为亦在大力推进渠道建设,望切入该市场。3月29日,“轻云直上视界大开”2019华为智能安防新品发布暨渠道招募会在济南成功举办。300余位华为的客户、业内专家、行业合作伙伴共同探讨了在智能化,云化的时代下,视频监控系统如何帮助政府、企业打造更智慧的安防系统。2019年是华为渠道建设的元年,今后在安防市场中的表现如何我们将持续跟踪。

      4。 “智涌钱塘”:智慧物联、物信融合,迎接智能化新时代

      3月29日,海康威视“智涌钱塘”2019 AI Cloud 生态大会在杭州举行。海康威视总裁胡扬忠发表题为《智能物联、物信融合,迎接智能化新时代》的演讲。胡扬忠指出,物联网发展到今天,与AI的结合成为跨越式发展的动力,智能物联是智能化时代的基础设施。智能应用按照其应用层级可以分为:运用于边缘节点/边缘域/云中心,分别为人工智能和单场景数据/时空数据域/多维数据相结合。

      浦世亮总发表题为《AI赋能共筑未来》的演讲,重要介绍了海康威视AI开放平台的最新进展,其平台一方面可以帮助零算法基础的用户开发面向自己行业的算法,另一方面帮助广大AI从业者拥有自己的AI智能硬件,值得注意的是,利用AI开发平台,零算法基础的用户只需要一个小时就可以完成算法的训练和部署。典型案例包括:浙江省气象局与海康威视合作的“天脸识别”项目,利用海康威视AI开放平台进行智能算法开发,让“天脸”像“人脸”变得可被识别,自动识别云状、云量、结霜等天气现象,助力天气精准观测。杭州澳亚生物技术有限公司与海康威视合作,通过AI开放平台进行算法训练,对产线员工“弯腰捡拾”等不规范操作行为进行智能识别报警等。澳亚生物通过智能的监管方式,弥补人工监管的不足,实现生产流程可视化、偏差数据可查询、产线内监管智能化等效果,用AI守护医药产品质量,同时实现降本增效。

      公司认为,视觉感知是最有效的物联网数字化手段,视觉大数据将成为产业智能化的核心驱动力。海康设备以其黑光融合技术,无缝拼接技术,超分辨率技术和多传感融合技术为基础,能够提供全天候,全视角,高精细,超视觉的感知能力。目前已经在安防、金融等各个行业里开展落地应用。

      IoT方面,公司认为随着物联网设备近年来的飞速普及,广泛进入各行各业,衍生出智慧家庭,智慧教育,智慧医疗,车联网等多个场景,市场空间巨大。峰会现场,海康威视安全专家发布了《AI Cloud安全白皮书》,阐述了海康威视在此方面做出的积极努力。在当前数据价值不断提升的背景下,用户数据安全和隐私保护的需求也愈发强烈。数据保护将成为智能化时代的护航之舰。

      三、安防龙头公司业绩表现

      1。 大华股份:四季度营收超悲观预期,2019深化内功推动变革

      3月21日,大华股份发布2018年年报。公司营收236.66亿元,同比增长25.58%;归母净利润25.32亿元,同比增长6.42%。

      四季度毛利率提升超预期,海外业务改善是关键:公司2018年四季度单季营收86.35亿,同比增长21.26%,高于行业平均增速。毛利率达38.5%,同比提升1.79个百分点,超市场预期。主要系海外业务毛利率改善所致,公司2018年下半年海外业务毛利率达44.2%,创历史新高。我们此前在2018年股权激励及三季报点评中已多次提示公司下半年海外毛利率提升趋势。主要原因在于公司加强海外渠道管理,同时积极参与解决方案建设,加大高端产品的投放力度。典型项目包括:匈牙利边境线项目,丹麦大型智慧停车项目等。

      销售费用偏高,2019年将步入收获期:公司单四季度销售费用率达14.9%,同比提升了3.33个百分点。其中销售人员薪酬16.30亿元,对应销售人员人均薪酬61.98万元,相比2017年进一步提升。公司在过去的一年中持续优化全球营销网络建设,积极推进东欧、非洲、拉美等地的子公司及分支机构建设,提升本地化运营能力,员工工资也不可避免有所抬升。这一定程度上影响了销售费用率,但也为2019年海外业务进一步加速发展铸就基础。

      营运能力改善推动存货周转率提升:毛利率显著提升的同时,公司营运能力亦有所改善,2018年公司存货周转天数降至70.71天,环比减少25.13天,同比去年Q4减少6.78天。分析存货类型,可见公司的原材料库存的期末余额为6.41亿元,同比下降了22.02%。在产品的期末余额为10.64亿元,同比微增6.49%。可见公司在2018年加强了供应商账期管控,并有效提升了生产效率,所以原材料库存下降的同时,在产品库存也仅微增。但值得注意的是,公司库存商品相比期初提升了3.58亿元,我们认为主要是受前期部分PPP项目尚未确认收入所致。应收账款方面,公司的应收周转率为2.67,与2017年基本持平。同时分析账龄结构可见,公司一年以内的应收账款占比亦有所提高。从2017年的83.74%提升至2018年的84.74%。

      展望2019,公司深化内功加速变革:公司自新总裁李柯总上任以来,持续推动内部管理优化,推动公司从硬件思维向解决方案转型。研发端引入市场评估体系,产品交付开始走向前台,“城市之心”战略便是典型的以应用为核心的软硬一体化解决方案。同时公司增强了海外市场渠道管理,毛利率开始抬升。但由于2018年行业处于逆风,公司管理变革未能立刻见效。预计2019年下半年公司费用管理和成本管控的成效将逐步显现。同时伴随着政府项目加速验收,欧美市场回暖的行业景气度修复,大华股份下半年业绩表现可期。

      我们在财务模型中考虑了2019年的2亿股权激励费用。

      四、投资建议

      2019年Q1招中标数据表现不佳,PPP项目招标暂止,大型项目落地时间延长等因素使得短期安防景气度仍承压。但“雪亮工程”在2019年Q1的招中标数据表现上佳,成为安防板块中的一抹亮色。

      行业政策方面,2019年一季度中央一号文件再提“雪亮工程”,两会中特别提到完善立体化社会治安防控体系,加上2020年全覆盖的政策刚性要求使得我们仍旧看好政府安防板块下半年的景气度。同时,3月初发布的《超高清视频产业行动计划》亦有望推动安防产品升级,提升安防设备厂商的单机价值量。

      同时,本月有两大重磅行业会议值得关注:(1)华为公司2019公共安全+AI行业论坛,会上,华为安平系统部回顾了2018年的业绩表现。随后更是启动了渠道招募大会,2019年是华为渠道建设的元年。我们会持续关注其后续市场表现。(2)海康威视“智涌钱塘”2019 AI Cloud 生态大会,会上公司介绍了其AI 开放平台在过去一年的发展,目前公司的AI开放平台已在多个行业落地,助力零基础用户实现生产流程可视化、监管智能化等效果,从而降本增效。

      安防板块自年初以来涨幅明显,主要受贸易缓和及流动性宽松下政府项目回暖预期的推动。虽然目前政府项目招中标数据表现暂有不佳,但我们看好安防龙头海康威视,大华股份的长期发展。

      风险提示:宏观经济景气度下降,竞争加剧,海外及新业务拓展不及预期。

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  •    责任编辑:刘艳
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